音樂
2026.02.20 (五)
音樂興發現｜當韓國內容工業遇上中國平台生態建構IP現金流的壓力測試
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作者：袁永興
自2016至2017年間起，K-pop 團體在中國演出面臨長期的非正式限制（遊走於限韓令跟禁韓令），市場一直缺少足夠清晰的「可操作」訊息。然而過去一段時間我們看到Kakao Entertainment與騰訊TME、LINE MUSIC簽署合作，準備推出跨平台統計的「K-pop Artist Chart」榜單，把數據協作正式建立。同時，KBS在 2025 年 11 月公開宣布與China Media Group加強媒體交流與合作，另外HYBE也在 2025 年春季於北京設立據點，目標即是協助旗下藝人拓展中國市場，這些動作都不等同「全面開放」已拍板、卻足以讓企業把紙上計畫往前推：先用合資、合作與在地管線，把能控的環節控住，把不能控的部分（政策、審查與線下檔期）轉化成分段、可回頭修正的策略。
只是三方各自要什麼？現下最清楚的是把「播放量」變成「IP回收曲線」。ONECEAD公司的分工設計很清楚：CJ ENM提供內容製作與節目化能力，JYP CHINA提供訓練、選拔、管理與團隊運營，騰訊TME則把在地的流量入口、商務網路、以及各線產品接上來。重點在騰訊TME。它旗下包括QQ Music、Kugou Music、Kuwo Music與WeSing等入口，也延伸到長音訊平台Lazy Audio與現場活動製作TME Live。這意味著同一團體的IP，可以在「串流」之外同步被推進到KTV、直播/互動、長音訊、現場活動與周邊等可結算場景，平台端也更容易把熱度導回會員、付費與電商。再把市場規模放進來看，這個算盤更清楚。IFPI《Global Music Report 2025》指出，中國在 2024 年已躍為全球第 5 大錄製音樂市場、且收入仍呈成長。對韓國娛樂公司而言，缺席大中華區的成本偏高；對中國平台而言，若只停留在「分發」狀態、價值天花板也更早碰到。
韓國CJ ENM的模板是，日本先跑通、現在把方法論帶進大中華區。CJ ENM近年的做法很一致：用合資把在地營運與內容能力鎖在同一個系統裡，再把節目、團體、製作流程模組化輸出。它在日本與Yoshimoto Kogyo合資成立LAPONE 娛樂公司，孵化了JO1與INI等團體，並在多篇報導中被CJ ENM視為可借鏡的成果。2025年，CJ ENM又與Hakuhodo成立Chapter-I，明確把「音樂IP」當成面向國際市場的產品線來經營。成立ONECEAD等於把這套方法論搬到大中華市場：以「先管一個團體、先跑一條流程」的方式校準可行性，後面啟動多專案路線與規模化。
對騰訊TME的角色來說，上移靠近IP源頭，給予投資人期盼「可量化成果」。投資研究網站Simply Wall St提出的角度很直白：ONECEAD讓騰訊TME更深入參與藝人管理與內容共創、從平台分發往IP源頭靠近，潛在好處是把影響力延伸到更廣的亞洲娛樂生態，但這類布局未必立刻改寫投資主軸，市場仍會盯緊核心經營指標與資本配置是否穩健。也就是平台想吃到更高毛利的那一段價值鏈、須先證明自己能把流量穩定轉成留存與付費；同時進入藝人與內容端後，執行風險也會變成估值的一部分。
合資公司能把三方資源寫進同一紙合約，但政策、內容尺度與線下檔期仍具不確定性，更別說藝人開發本來就是高前期投入：回收要靠作品累積、現場與周邊供應鏈、宣發節奏、以及各平台場景的轉換效率。因此，ONECEAD的成立更像一次透過男團MODYSSEY進行的流程測壓、看能否把「作品推出」延伸到「可重複結算的IP收入」，並在跨境合作中維持一致的法規紅線與分潤邏輯，這才是它會被市場拿來反覆檢驗的地方。
若把ONECEAD視為一個試算模型，它押注的不是單一團體能否爆紅，而是「跨平台、跨品類、跨地域」的IP現金流能否被制度化。接下來幾年，大中華區對韓國娛樂公司的關鍵變化其實只有一個核心：能不能把「熱度」改造成「可反覆結算的IP現金流」。為了做到這件事，合作會走向「合資＋在地營運」以提高審批、宣發、票務與周邊的可控性；平台會拿數據與流量換更深的IP參與權，從分發前移到共製、共管，並把串流、短影音、KTV、直播與電商串成同一條變現鏈；韓國端則會把內容與製作能力模組化，靠節目、練習生系統與製作團隊建立多專案管線，降低單一爆款的波動。
最後決勝點則在制度。合規底線、內容尺度、反灌水與分潤透明度能否同時到位，若做不到，市場會用折價對待、IP再強也只能是一段一段的行情；做得到，估值會被重算，因為資產會是一家能穩定把IP跑成收入的公司，下一輪的估值會更看重可持續的生意：粉絲能留下、消費能反覆發生、作品能長期變現。
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當韓國內容工業遇上中國平台生態建構IP現金流的壓力測試
2026年二月初，韓國CJ ENM宣布與JYP CHINA、騰訊Tencent Music Entertainment在大中華區成立合資公司 ONECEAD。首個專案鎖定出身自節目PLANET C: HOME RACE的七人男團MODYSSEY。這件事表面上很標準答案：內容方＋經紀方＋平台方，各自把最擅長的放上桌，但是真正值得追蹤的是它背後的企圖：把藝人IP從「作品曝光」推進到「可反覆結算的現金流」，而且要能在大中華區跑得起來。但為什麼是現在？因為市場訊息變密集讓企業開始重算風險報酬。自2016至2017年間起，K-pop 團體在中國演出面臨長期的非正式限制（遊走於限韓令跟禁韓令），市場一直缺少足夠清晰的「可操作」訊息。然而過去一段時間我們看到Kakao Entertainment與騰訊TME、LINE MUSIC簽署合作，準備推出跨平台統計的「K-pop Artist Chart」榜單，把數據協作正式建立。同時，KBS在 2025 年 11 月公開宣布與China Media Group加強媒體交流與合作，另外HYBE也在 2025 年春季於北京設立據點，目標即是協助旗下藝人拓展中國市場，這些動作都不等同「全面開放」已拍板、卻足以讓企業把紙上計畫往前推：先用合資、合作與在地管線，把能控的環節控住，把不能控的部分（政策、審查與線下檔期）轉化成分段、可回頭修正的策略。
只是三方各自要什麼？現下最清楚的是把「播放量」變成「IP回收曲線」。ONECEAD公司的分工設計很清楚：CJ ENM提供內容製作與節目化能力，JYP CHINA提供訓練、選拔、管理與團隊運營，騰訊TME則把在地的流量入口、商務網路、以及各線產品接上來。重點在騰訊TME。它旗下包括QQ Music、Kugou Music、Kuwo Music與WeSing等入口，也延伸到長音訊平台Lazy Audio與現場活動製作TME Live。這意味著同一團體的IP，可以在「串流」之外同步被推進到KTV、直播/互動、長音訊、現場活動與周邊等可結算場景，平台端也更容易把熱度導回會員、付費與電商。再把市場規模放進來看，這個算盤更清楚。IFPI《Global Music Report 2025》指出，中國在 2024 年已躍為全球第 5 大錄製音樂市場、且收入仍呈成長。對韓國娛樂公司而言，缺席大中華區的成本偏高；對中國平台而言，若只停留在「分發」狀態、價值天花板也更早碰到。
韓國CJ ENM的模板是，日本先跑通、現在把方法論帶進大中華區。CJ ENM近年的做法很一致：用合資把在地營運與內容能力鎖在同一個系統裡，再把節目、團體、製作流程模組化輸出。它在日本與Yoshimoto Kogyo合資成立LAPONE 娛樂公司，孵化了JO1與INI等團體，並在多篇報導中被CJ ENM視為可借鏡的成果。2025年，CJ ENM又與Hakuhodo成立Chapter-I，明確把「音樂IP」當成面向國際市場的產品線來經營。成立ONECEAD等於把這套方法論搬到大中華市場：以「先管一個團體、先跑一條流程」的方式校準可行性，後面啟動多專案路線與規模化。
對騰訊TME的角色來說，上移靠近IP源頭，給予投資人期盼「可量化成果」。投資研究網站Simply Wall St提出的角度很直白：ONECEAD讓騰訊TME更深入參與藝人管理與內容共創、從平台分發往IP源頭靠近，潛在好處是把影響力延伸到更廣的亞洲娛樂生態，但這類布局未必立刻改寫投資主軸，市場仍會盯緊核心經營指標與資本配置是否穩健。也就是平台想吃到更高毛利的那一段價值鏈、須先證明自己能把流量穩定轉成留存與付費；同時進入藝人與內容端後，執行風險也會變成估值的一部分。
合資公司能把三方資源寫進同一紙合約，但政策、內容尺度與線下檔期仍具不確定性，更別說藝人開發本來就是高前期投入：回收要靠作品累積、現場與周邊供應鏈、宣發節奏、以及各平台場景的轉換效率。因此，ONECEAD的成立更像一次透過男團MODYSSEY進行的流程測壓、看能否把「作品推出」延伸到「可重複結算的IP收入」，並在跨境合作中維持一致的法規紅線與分潤邏輯，這才是它會被市場拿來反覆檢驗的地方。
若把ONECEAD視為一個試算模型，它押注的不是單一團體能否爆紅，而是「跨平台、跨品類、跨地域」的IP現金流能否被制度化。接下來幾年，大中華區對韓國娛樂公司的關鍵變化其實只有一個核心：能不能把「熱度」改造成「可反覆結算的IP現金流」。為了做到這件事，合作會走向「合資＋在地營運」以提高審批、宣發、票務與周邊的可控性；平台會拿數據與流量換更深的IP參與權，從分發前移到共製、共管，並把串流、短影音、KTV、直播與電商串成同一條變現鏈；韓國端則會把內容與製作能力模組化，靠節目、練習生系統與製作團隊建立多專案管線，降低單一爆款的波動。
最後決勝點則在制度。合規底線、內容尺度、反灌水與分潤透明度能否同時到位，若做不到，市場會用折價對待、IP再強也只能是一段一段的行情；做得到，估值會被重算，因為資產會是一家能穩定把IP跑成收入的公司，下一輪的估值會更看重可持續的生意：粉絲能留下、消費能反覆發生、作品能長期變現。
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